Колко ще навредят по-високите мита на Китай?

Авторът е основен икономист за Азия в Morgan Stanley

Инвеститорите, които се надяват, че неустойчивостта ще намалее през останалата част от годината, може да не харесат това, което виждат в календара. Тъй като вниманието се насочва към изборите в Съединени американски щати през ноември, вложителите в Азия се пробват да схванат по какъв начин биха могли да се развият комерсиалните връзки сред Съединени американски щати и Китай.

Опитът от кръга от американски мита за Китай през 2018-19 година може да бъде назидателен. Това, което научихме, е, че косвеният резултат от митата върху корпоративното доверие, световните финансови разноски и затова търговията оказват по-голям напън върху растежа на Китай, в сравнение с директните резултати върху потоците от експорт и импорт.

Въпреки че единствено Китай беше изправен пред мита, тези косвени резултати натежаха еднообразно върху останалия свят и съпротивлението върху Китай не беше непропорционално. Ръстът на Брутният вътрешен продукт на Китай в действителност се забави с 1 процентен пункт през 2018-19 година, само че приносът му към световния напредък през този период като цяло остана постоянен. 

Този път степента на увреждане на растежа от корпоративното доверие ще зависи от това дали, в случай че бъде избран отново за президент, Доналд Тръмп следва концепциите, които предлага, за налагане на мита от 50 % върху вноса единствено от Китай и също по този начин данъци от 10 % върху останалия свят. Ще бъде по-добре за вероятностите за повтаряем напредък в Китай, в случай че Съединени американски щати не покачат митата за останалия свят.

Бих споделил, че фирмите по света са били нащрек за вероятни нараствания на митата и предлагането напъните за диверсификация са в ход. Но митата за останалата част от света биха представлявали по-голямо предизвикателство, защото биха могли да компрометират напъните за диверсификация на веригата за доставки през последните няколко години.

Какво ще кажете за директните резултати от митата и техните последствия за износа на Китай? Последният път Китай предприе няколко стъпки, с цел да подсигурява, че няма да загуби пазарен дял в световния експорт, и тези ограничения може да обезпечат обезщетения.

Първо, валутните придвижвания изиграха основна роля в смекчаването на резултата от митата. През 2018-19 година обезценяването на ренминби компенсира до 65 % от среднопретегленото нарастване на цените. От друга страна, повишаването на комерсиално претегления показател на щатския $ повече от компенсира въздействието на митата върху общия импорт и смекчи евентуалния инфлационен напън в Съединени американски щати.

Второ, това, което стартира като пренасочване, се разви в доста по-дълбоко консолидиране в световните вериги за доставки. Мексико и Виетнам означиха доста повишаване на комерсиалните си остатъци със Съединени американски щати, откогато се появи комерсиалното напрежение при започване на 2018 година, само че ние изчисляваме, че единствено 30 % от това нарастване може да се изясни с повишаване на чистия импорт от Китай. Това значи, че вътрешната добавена стойност в техния експорт е повишена. Китай направи по-нататъшно нахлуване в световните вериги за доставки, като даде съставни елементи и влага в тези стопански системи.

Трето, Китай създаде нови артикули за експорт и нови географски райони за експорт, пренасочвайки се от Съединени американски щати към нововъзникващите пазари. Докато делът на Китай във вноса на Съединени американски щати се е намалил до 13,5% през днешния ден от 21,6% през декември 2017 година, общият му пазарен дял в световния експорт на артикули се е повишил от 12,8 на 14,4% през същия интервал.  

Разбира се, Китай ще откри за предизвикателство да поддържа растежа на износа от 15-20 %, нужен за потребление на непотребния му потенциал. Външните условия се трансформират, защото Съединени американски щати не са сами в налагането на мита. Европейски Съюз и няколко нововъзникващи пазари възнамеряват, в случай че към този момент не са, да наложат селективни мита върху вноса от Китай. Митата, когато бъдат наложени, ще натежат върху търговията и корпоративното доверие и ще окажат напън върху растежа в международен мащаб и Китай.

Освен това насоченият към доставките модел на напредък на Китай единствено направи износа по-критичен за ръководството на дефлацията. За да резервира експортния си пазарен дял, той би трябвало да понижи маржовете на облага.

Това значи, че предизвикването на дефлацията в Китай ще продължи. Вътрешното търсене остава едва и Китай няма да може да изнесе пътя си от веригата на дълга и дефлацията. Прогнозираме, че растежът на номиналния Брутният вътрешен продукт ще остане невисок от 4,3% и 4,8% надлежно през 2024 година и 2025 година и че съотношението дълг/БВП ще продължи да нараства.

Както е, ние предвиждаме дълга на Китай- съотношението към Брутният вътрешен продукт да доближи 312 % до края на 2024 година, равнище, което е по-високо от Съединени американски щати и с към 30 процентни пункта по-високо от където беше в края на 2021 година

Смятаме, че сегашната му политическа позиция за ориентиране към напредък на действителния Брутният вътрешен продукт с високи вложения ще сътвори повече непотребни потенциали и е малко евентуално да позволи икономическите проблеми на Китай в скоро време. Решението се крие в стимулиране на вътрешното ползване посредством увеличение на разноските, свързани със общественото обезпечаване, като опазване на здравето, обучение и жилища, и в процеса на понижаване на защитните спестявания на семействата. Малките стъпки, направени в тази посока, надали ще са задоволителни.